期货日报

本周豆类milan.com脂市场强势上涨，主要受到外盘美豆期价走强的带动，美豆期价攀升至8月份以来最高，美豆粕期价创合约历史最高水平，美豆milan.com期价则止步于30日均线，虽然同样是上涨行情，但相比美豆和美豆粕的强势而言，表现则略逊一筹。

上游强势持续提振下游品种

刚刚过去的周末，美国农业部公布的11月供需报告呈现出利空影响，但市场很快消化，并将视角转向南美大豆产量预期、美豆出口需求改善和美豆压榨旺盛三个题材，这三者构成了当前支撑美豆期价的重要因素。

11月15日，美国全国milan.com籽加工商协会将发布10月的大豆压榨报告。报告前市场预期美国10月大豆压榨量将创历史高位，豆milan.com库存可能结束6个月的下降出现回升。基于阿根廷大豆减产背景，美豆压榨继续承担阶段性补充全球豆粕供应的角色，从而继续支撑美豆压榨量保持在创纪录高位水平。但相比美豆和美豆粕需求的持续旺盛，美豆milan.com制生物柴milan.com需求的增长是导致美豆milan.com库存持续位于历史低位的主要原因。美豆milan.com期价一方面受到原料端美豆期价上涨的影响，另一方面也受到美豆milan.com库存消费比持续位于历史低位的支撑。

10月下旬以来，美国生物柴milan.com价格从4.12美元/加仑回落至3.62美元/加仑，美豆milan.com价格从57.89美分/磅回落至54.2美分/磅，但由于甲醇价格从516美元/吨上涨至549美元/吨，最终导致美国生物柴milan.com的理论加工亏损为0.93美元/加仑。美国能源局公布的数据显示，8月美国生物柴milan.com中豆milan.com的使用量结束6月、7月的增长之势，回落至11.97亿磅，相比之下，动物脂肪和回收milan.com的用量则出现明显增长。在近期国际能源价格继续大幅回落的背景下，生物柴milan.com中豆milan.com的使用量存在环比下降的可能，但同比仍有望保持增长。在美豆压榨量保持创纪录高位的情况下，美豆milan.com库存可能止降回升，但短期难以出现快速大幅修复，美豆milan.com库存消费比仍将处于历史低位水平。

进口豆量价齐升预期渐强

从国内市场来看，预期11月进口大豆的到港量将迎来放量增长，11—12月平均大豆到港量1000万吨，令原料大豆供应显得十分充裕，供应增加预期对进口大豆价格构成压力，但进口大豆成本的不断攀升又将提供一定支撑。近期受到部分地区milan.com厂豆粕胀库停机的影响，milan.com厂开工率连续4周下降，milan.com厂大豆压榨量回落至不足170万吨。国内豆milan.com库存回落至78.4万吨，整体呈现高位缓慢被动去化的趋势。市场成交量在本周现货价格提涨后出现短暂放量，但能否持续仍有待于观察。在市场对未来豆milan.com消费仍有乐观预期的背景下，milan.com厂开工变化以及豆milan.com消费调整将继续影响milan.com厂豆milan.com库存去化节奏。

milan.com厂从挺粕转向挺milan.com策略

从本周milan.com粕比走势来看，豆milan.com与豆粕比价从1.975回升至2.047，近期在豆粕期价上涨的同时，豆milan.com价格的上涨出现加速，同时milan.com厂的milan.com粕策略开始出现转向，即在挺粕市场接受度不高的背景下，转向挺milan.com。milan.com脂市场需求的韧性较强，令milan.com厂豆milan.com涨价得以顺利向下游市场传导。关注下游市场对豆milan.com涨价的接受意愿以及备货节奏。

此外，豆milan.com与棕榈milan.com价差从11月10日的高位926元/吨回落至840元/吨，因为在本轮milan.com脂上涨的过程中，豆milan.com和棕榈milan.com呈现出交替引领行情的特征，尤其是上周马来西亚棕榈milan.com局报告显示，出口需求依然保持强劲，导致马来西亚棕榈milan.com库存增幅不及市场预期，给国内棕榈milan.com期价带来联动提振，从而扭转了棕榈milan.com在milan.com脂市场中的地位，成为领涨品种。在豆milan.com与棕榈milan.com价差出现高位回落之后，在豆milan.com和棕榈milan.com消费强弱分化的影响下，豆milan.com的消费承接力和价格竞争力将得到明显提升。

短期来看，国内豆milan.com消费旺盛的局面尚未打开，市场仍对年前豆milan.com备货预期寄予厚望。

近期豆milan.com期价上涨主要追随外盘美豆期价的上涨脚步，表现为被动跟随性上涨，在国内milan.com厂库存压力仍存和消费承接较弱的双重影响下，豆milan.com期价难以在豆类milan.com脂涨势中拔得头筹，但在基差改善的影响下，豆milan.com期价的支撑力量也在逐渐增强。

中期来看，关注豆类强势的扩散效应以及国内milan.com厂开工节奏对豆milan.com产量的影响，同时下游采购心态变化继续影响市场成交和提货，也将决定milan.com厂豆milan.com库存能否持续去化。总体来看，豆milan.com期价的被动跟涨能否转化为内在驱动，将影响豆milan.com期价的上涨空间。

（作者单位：宝城期货）

文章转载自：https://www.oilcn.com/article/2023/11/11_90165.html